英特爾（INTC）2026年10月29日盤後公布第三季財報，營收與非GAAP（調整後）每股盈餘均高於Zacks共識預期。第四季財測低於預期後，股價在10月30日重挫28.58%；Zacks稱這是1970年代以來最差的單日表現。11月2日收盤又跌8.8%至59.97美元，較前一交易日的65.76美元少了5.79美元。
第三季營收165.13億美元、年增21%，GAAP每股盈餘0.60美元、非GAAP每股盈餘0.52美元。對照Zacks共識，營收165.1億美元高於預期的164.4億美元，非GAAP每股盈餘0.52美元也高於共識的0.39美元。財務長David Zinsner表示，本季是15年來最強的資料中心營收成長，營收、毛利率與每股盈餘均超出公司財測。
不過執行長陳立武（Lip-Bu Tan）對本季未能滿足強勁的客戶需求感到「失望」。他說，儘管PC產業存在近期逆風，其CPU需求依然強勁，當務之急是解鎖更多供應以滿足Xeon家族的「非凡需求」。
記憶體高價逼退買氣，PC 放緩恐一路延續到 2027 年
第三季資料中心與AI（DCAI）營收年增78%至73億美元。Zinsner將此歸因於伺服器產出改善與超大規模、企業及雲端客戶的廣泛需求，陳立武也表示資料中心處理器需求持續超過英特爾的製造產能。
另一邊，客戶運算與實體AI事業群（CCPG）營收年減5%至81億美元。Zinsner警告記憶體價格高漲與供應受限正迫使PC製造商減少採購與庫存。管理層預期產業PC單位出貨量2026年約下滑12%、2027年約下滑10%。他在回答Bernstein分析師提問時表示，庫存調整可能延續到2027年第二季，記憶體相關的市場疲弱則預期會持續整個2027年。
PC放緩至少會持續到2027年上半年，但Zinsner仍對整體產品組合的機會保持樂觀，並將持續在產能與營運資金上做有紀律的投資。他也提到，伺服器CPU的供應限制可能延續到2028年。依Counterpoint Research數據，全球PC出貨量在第二季較一年前下滑4%，原因是記憶體與其他零組件成本高漲。
英特爾下季財測大跳水，一場工安意外更讓毛利雪上加霜
英特爾同日發布第四季財測：營收150億至160億美元、GAAP每股盈餘0.10美元、非GAAP每股盈餘0.25美元，GAAP毛利率37.1%、非GAAP毛利率38.0%（毛利率與每股盈餘以營收區間中點計算）。
對比市場預期，調整後每股盈餘0.25美元低於共識的0.43美元，營收150億至160億美元也低於約170.5億美元的預期。第四季調整後毛利率財測38%，同樣低於市場共識的42.8%。第三季GAAP與非GAAP毛利率分別為43.0%、44.1%，分別較去年同期增加4.8與4.1個百分點；GAAP與非GAAP營業利益率分別為15.3%、19.6%。對照第四季GAAP與非GAAP毛利率財測的37.1%、38.0%，依數據計算，分別較第三季下滑5.9與6.1個百分點。
產品組合方面，Zinsner預期第四季DCAI營收季增約15%，客戶業務營收則季減超過20%。
以色列製造廠在2026年10月發生一起爆炸事故，CNBC報導指出，該事故造成兩名員工死亡、一人重傷。陳立武稱之為「不幸且悲劇性的意外」，並表示該事故導致該廠「延長停工」，影響10奈米晶片出貨。Zinsner表示，事故預計使第四季營收減少約3億美元、毛利率減少200個基點；他在回應Melius Research分析師時指出，該事件對2027年第一季營收的影響可能類似。該事故合計將在兩個季度內造成公司約6億美元的營收損失。
募資 230 億美元後，為何大擴產仍可能面臨現金流壓力？
Zinsner在法說會中警告，由於資本支出與零組件承諾提高，公司2027年「可能不會產生正自由現金流」。管理層預期2027年資本支出將自2026年計畫的約200億美元大幅增加。
第三季營運現金流為51億美元（GAAP 50.82億美元），調整後自由現金流16.39億美元，其中毛資本支出為42.19億美元。截至2026年9月26日，現金及約當現金218.46億美元加上短期投資321.59億美元，合計約540億美元。英特爾並在第三季完成230億美元的公開現金增資，以支撐未來成長機會並維持強健資產負債表與投資等級評等。
成本方面，2026年前九個月重組與其他費用為39.69億美元，遠高於2025年同期的3.72億美元。截至2026年9月26日，員工總數81.1千人（英特爾本身76.5千人、Mobileye與其他子公司4.6千人），低於一年前的88.4千人。Zinsner強調，除非對產品與製程技術的健康度及明確客戶需求有信心，否則不會花任何1美元資本。
晶圓代工單季仍虧 18 億，英特爾何時迎來外部大客戶？
第三季Intel Foundry營收66.97億美元、年增58%，但該部門仍認列18.53億美元營業虧損，較2025年同期的23.21億美元虧損收窄。外部晶圓代工營收為4.11億美元、季增1.18億美元，主要來自一項非經常性客戶專案。
Intel 3與Intel 18A良率改善、18A生產成本自2026年第一季以來下降約40%，以及持續在愛爾蘭、奧勒岡與亞利桑那擴充製造產能，都是英特爾說明的製造端進展。外部客戶在18A-P與先進封裝技術上的互動也在增加，這是陳立武強調的另一項進展。該公司於10月向選定客戶發布Intel 14A 0.9版製程設計套件（PDK）。談到客戶宣布時程，陳立武在法說會上表示，英特爾「未來兩季將有幾家客戶準備宣布」，並稱即將推出的14A晶片有「巨大進展」。
下一座亞利桑那晶圓廠預計2028年底前開始運作。先進邏輯晶片唯一的美國製造商英特爾，其最先進的18A晶片已在新亞利桑那廠進入高量產，為客戶提供台積電以外的替代選擇；這是CNBC在10月29日財報報導中的描述，該報導也指出，當時英特爾的新晶片尚無主要外部客戶。
俄亥俄州的大型晶圓廠已安裝首個結構桁架，該廠原預期2025年交付晶片；陳立武表示公司持續評估可加速俄亥俄建廠的獨特且高度差異化機會，並希望近期能分享更多。2026年9月曾有報導稱，全球領先的高頻寬記憶體製造商SK海力士可能與英特爾合作，租用俄亥俄州廠部分晶圓代工空間生產記憶體晶片；CNBC提到這項傳聞時也指出，兩家公司均未確認任何計畫。
產品路線圖方面，英特爾強調Clearwater Forest伺服器處理器已出貨、Diamond Rapids計畫2027年放量，客戶端Panther Lake產量持續擴大，Nova Lake進度超前。該公司也宣布與甲骨文進行多年合作的計畫，目標擴大甲骨文雲端基礎架構（OCI）上的Xeon運算，預計涵蓋現行與未來Xeon平台，包括計畫以Diamond Rapids驅動的OCI X14產品。第三季AI PC營收年增35%；Wildcat Lake處理器出貨量季增約70%，且可供應量已售罄。陳立武估計伺服器CPU市場規模可在五年內由400億美元擴大到超過2,000億美元，主要受agentic工作負載驅動。
華爾街集體砍目標價，分析師對英特爾轉型前景看法分歧
財報後2026年10月30日，UBS與JPMorgan維持中立評等，但將目標價下調至80美元；Freedom Broker則降至持有評等，並將目標價降至90美元。截至11月2日，Seaport Global與Roth Capital已將英特爾由買進降至中立；UBS、JPMorgan、Citi、TD Cowen、DA Davidson、Wells Fargo、Wedbush與RBC Capital等則下調目標價但維持原評等。
Seeking Alpha量化評等於11月2日由強力買進降至持有，量化分數從10月30日的4.88降至3.26。各項因子評級則是與三個月前相比：動能由A+降至C、每股盈餘預估修正由B降至D+、估值由C+升至B-、成長由A+降至A，獲利能力維持A+。
GF Securities將英特爾目標價由150美元下調至120美元，但維持買進評等，表示晶圓代工催化劑仍然完好。分析師Jeff Pu在客戶報告中寫道，PC需求確實比預期差，但英特爾在滿足AI需求與晶圓廠管理的執行仍落後全球龍頭台積電，市場需要時間消化。他預期英特爾CPU伺服器業務2026年與2027年分別成長6%與18%，動能來自「積極定價」，並認為伺服器CPU的強勢應會在2027年及之後日益抵銷PC疲弱。Jeff Pu也預期Intel 14A PDK 1.0將於2027年第一季發布、2028年量產；他並表示EMIB-T的客戶興趣與良率正在改善，可能兩季內出現客戶宣布。
美銀證券分析師Vivek Arya將英特爾由買進降評至中立，稱公司面臨數季之久的PC疲弱與較強AI資料中心需求之間的平衡挑戰。他表示投資製造與擴大外部晶圓代工需求的方向合理，但需要大量前置資本、可能需三到五年才能產生實質回報，並表示偏好等待外部客戶訂單與資料中心進展的更多證據。
KeyBanc Capital Markets分析師John Vinh維持加碼評等，但下調目標價，稱近期PC展望令人失望，並提及以色列廠事故造成約200個基點的毛利率逆風。他預期2030年前外部晶圓代工與封裝機會超過300億美元，預估英特爾資料中心業務明年成長約60%，並表示零組件需求可能下滑25%–30%、而PC單位數約下滑10%。
Moor Insights & Strategy分析師Patrick Moorhead認為，儘管股價重挫，英特爾的長期晶圓代工論點仍完好。他預期2027年製造布局改善，伺服器與PC產品更貼合18A與18A-P製程，並預期記憶體價格穩定後遞延的PC需求會回來，對2028年比2027年更樂觀。
度過估值修正震盪，英特爾下一階段必須證明哪兩件事？
Zacks列出的估值比較顯示，英特爾的過去12個月本益比為47.65倍，高於半導體一般產業的22.60倍。本次拋售可能修正了部分偏高的估值，是Zacks的看法；該機構並稱，英特爾今年預期成長率超過200%，高於產業平均的12.7%。英特爾股價約為2028會計年度預期盈餘的21倍，這是一篇刊於TradingView的評論所引述的研究數據。該評論認為，市場已反映大部分近期風險，但執行風險仍高，獲利可能因PC市場疲弱、供應瓶頸與持續投資需求而波動。
另一篇刊於TradingView的評論將英特爾形容為兩段式故事：產品業務須撐過PC需求疲弱與毛利壓力，晶圓代工業務則須產生能證明其可競爭先進製造的重大外部客戶。該文將18A執行、外部晶圓客戶宣布、資料中心供應、PC需求、毛利率與自由現金流列為關鍵觀察項目。另有一篇刊於TradingView的評論，將第四季營收與毛利率趨勢、資料中心需求、晶圓代工執行、成本控制及分析師預估是否持續下修列為後續觀察重點。英特爾股價已因預期改善而重新評價；上述另一篇評論認為，投資人不再以低迷基期比較，因此即使小幅不如預期也可能造成超額衝擊。近期獲利前景的支撐減弱，也讓風險與報酬的條件變差，這是該評論的另一項判斷。
本次拋售發生在投資人質疑大型科技公司龐大AI投資能否產生足夠回報之際。英特爾股價自2026年4月以來因agentic AI工作負載帶動CPU需求而大漲，但不如預期的財測迅速扭轉了投資人情緒。川普政府在英特爾於7奈米與10奈米技術落後後，於2025年取得其10%股權；CNBC也報導，輝達與軟銀同年亦對英特爾投資數十億美元。
截至11月2日，英特爾的市場共識評等為持有，分析師平均目標價為96.33美元。股價較20日均線低32.6%、較50日均線低35.7%、較200日均線低25.2%，相對強弱指標（RSI）為25，屬超賣水準；技術面阻力約86.86美元、支撐約32.89美元。這些均為11月2日盤前報導所列的數據。近52週盤中最高價為142.35美元（2026年6月30日），盤中最低價為32.89美元（2025年11月21日）。儘管近期重挫，英特爾股價過去一年仍上漲66.48%；這是11月2日盤前報導所列的資料。
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